Varför påverkar räntan tillväxtaktier mer än värdeaktier?

Tillväxtaktiers pris baseras på förväntade vinster långt in i framtiden. Dessa framtida vinster diskonteras med en ränta. När räntan stiger ökar diskonteringsräntan, vilket sänker nuvärdet av framtida vinster – och därmed aktiekursen. Värdeaktier prissätts mer på nuvarande och nära framtida kassaflöden, som påverkas mindre av diskonteringsräntan.

Värdeaktier vs tillväxtaktier – skillnader, risker och avkastning

Q: Vad är värdeaktier?

Värdeaktier är aktier som handlas till en låg värdering relativt bolagets fundamenta – till exempel lågt P/E-tal, lågt P/B-tal eller hög direktavkastning – jämfört med marknaden eller den egna historiken. Strategin kallas value investing och populariserades av Benjamin Graham och Warren Buffett. Antagandet är att marknaden tillfälligt undervärderat bolaget och att kursen kommer att återgå mot det "verkliga" värdet.

Q: Vilken stil har gett bäst avkastning historiskt?

Forskning (Fama och French, 1992) visade att värdeaktier historiskt sett gett en premie ("value premium") jämfört med marknaden. Under 2010-talet dominerade tillväxtaktier tydligt, framför allt amerikanska teknikbolag. Sedan 2022 har räntehöjningarna gynnat värdestilar igen. Sett över 50+ år är resultaten blandade och beror starkt på tidsperiod och geografi.

Uppdaterad 2026-10-15 · Granskad av Aktie.se-redaktionen

Kort svar: Värdeaktier handlas till låg värdering relativt fundamenta (lågt P/E, lågt P/B, hög direktavkastning). Tillväxtaktier prissätts på förväntad hög framtida tillväxt och handlas till högt P/E. Värdeaktier är generellt mindre räntekänsliga och mer stabila; tillväxtaktier är mer volatila men kan ge högre avkastning i lågräntemiljö. Bäst resultat uppnås ofta med en blandning av båda.

Vad är värdeaktier?

Värdeaktier (value stocks) är aktier i bolag som handlas till en låg värdering relativt sina fundamenta. De är ofta billiga i förhållande till vinst (lågt P/E-tal), bokfört värde (lågt P/B-tal) eller kassaflöde, och ger typiskt hög utdelning.

Value investing populariserades av Benjamin Graham (The Intelligent Investor, 1949) och Warren Buffett. Grundtanken: marknaden undervärderar tidvis bolag av psykologiska skäl – och den disciplinerade investeraren kan dra nytta av det.

Typiska värdesektorer på Stockholmsbörsen: banker (Handelsbanken, SEB), industri (Atlas Copco i mogna faser), skog och basindustri, investmentbolag (Investor, Industrivärden).

Vad är tillväxtaktier?

Tillväxtaktier (growth stocks) är aktier i bolag som förväntas växa väsentligt snabbare än marknaden – i omsättning, vinst eller båda. De handlas ofta till högt P/E, och utdelning är låg eller noll eftersom bolaget återinvesterar sina vinster för att expandera.

Marknaden prissätter framtiden: ett högt P/E betyder att du betalar för förväntad framtida vinsttillväxt. Om tillväxten uteblir kan kursraset bli kraftigt.

Typiska tillväxtsektorer: teknik/SaaS (Sinch, Fortnox, Klarna om noterat), bioteknik/medtech, e-handel.

Nyckeltal – typiska nivåer

Nyckeltal	Värdeaktier	Tillväxtaktier
P/E-tal	8–15	25–100+ (eller negativt)
P/B-tal	Nära eller under 1	5–20+
P/S-tal	0,5–2	5–30+
Direktavkastning	3–6 %	0–1 %
Omsättningstillväxt	2–5 % per år (mogen marknad)	20–100 % per år
Marginalexpansion	Stabil, etablerad marginal	Ofta negativ nu, positiv framgent

Historisk avkastning – value premium

Ekonomerna Eugene Fama och Kenneth French visade i forskning (1992) att låg värdering (value) historiskt gett en riskpremie – "value premium" – jämfört med tillväxtaktier och marknadsindex. Teorin: billiga bolag bär mer risk och kräver därför högre förväntad avkastning.

Under 2010-talet dominerade dock tillväxtaktier kraftigt, framför allt amerikanska tech-bolag, i en miljö med extremt låga räntor. Sedan räntehöjningarna 2022–2024 har value-stilen återhämtat sig relativt sett. Slutsatsen: ingen stil vinner alltid, och perioder av under- och överprestanda kan vara långa.

Räntans påverkan – varför tillväxtaktier är känsligare

Tillväxtaktiers aktiekurs baseras på förväntade kassaflöden långt in i framtiden. Dessa diskonteras med en ränta för att beräkna nuvärdet. När räntan stiger ökar diskonteringsfaktorn, vilket sänker nuvärdet av de framtida kassaflödena – och med det aktiekursen.

Värdeaktier prissätts mer på nuvarande och nära framtida kassaflöden. Deras prissättning är därför weniger känslig för ränteförändringar.

Tumregel: stigande räntor gynnar värde, fallande räntor gynnar tillväxt.

Riskprofil

Riskfaktor	Värdeaktier	Tillväxtaktier
Kursutvecklingsvariabilitet	Lägre (beta < 1 i snitt)	Högre (beta > 1 i snitt)
Räntekänslighet	Låg till måttlig	Hög
Konjunkturkänslighet	Varierar (bank, industri – ja; dagligvaror – nej)	Hög (teknik-SaaS följer investeringstakt)
Värdefälla (value trap)	Risk: bolaget är billigt av goda skäl	Lägre
Besvikelse om tillväxt uteblir	Lägre (förväntningarna är låga)	Hög – stora kursfall vid "miss"

Svenska exempel

Värdeaktier: Handelsbanken (lågt P/B för en bank, hög utdelningshistorik), Volvo (cyklisk industri, hög direktavkastning), Industrivärden (investmentbolag, handlas med substansrabatt).
Tillväxtaktier: Fortnox (högt P/E, hög tillväxttakt i SaaS-segment), BioArctic (bioteknik, negativt resultat), Sinch (kommunikationsplattform, snabb internationell expansion).

Observera att ett bolags klassificering kan skifta. Ett snabbväxande bolag mognar och kan bli ett värde-bolag. Kontrollera alltid aktuella nyckeltal.

Läs mer. Utdelningsstrategins roll inom värdeinvesteringar förklaras i Utdelningsstrategi vs tillväxtstrategi. För att förstå nyckeltalen bakom värdebedömning: P/E-tal, P/B-tal och Substansrabatt.

Informationen på den här sidan är inte investeringsrådgivning. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Rådgör med en auktoriserad finansiell rådgivare om du är osäker.

Vanliga frågor om värdeaktier och tillväxtaktier

Vad är värdeaktier?

Värdeaktier är aktier i bolag som handlas till låg värdering relativt fundamenta – lågt P/E-tal, lågt P/B-tal eller hög direktavkastning. Strategin kallas value investing och populariserades av Benjamin Graham och Warren Buffett.

Vad är tillväxtaktier?

Tillväxtaktier är aktier i bolag som förväntas växa snabbare än marknaden. De handlas till högt P/E och ger låg eller ingen utdelning. Avkastningen förväntas komma från kursuppgång.

Vilken stil har gett bäst avkastning historiskt?

Forskning visar att värdeaktier historiskt gett en premie ("value premium"). Under 2010-talet dominerade tillväxtaktier i lågräntemiljö. Sedan räntehöjningarna 2022 har value-stilen återhämtat sig. Ingen stil vinner alltid – och perioder av under-/överprestanda kan vara långa.

Varför påverkar räntan tillväxtaktier mer?

Tillväxtaktiers pris bygger på framtida vinster som diskonteras med en ränta. När räntan stiger ökar diskonteringsräntan och sänker nuvärdet av de framtida vinsterna – och kursen. Värdeaktier prissätts mer på nuvarande kassaflöden och är därför weniger räntekänsliga.