P/B-tal – pris i förhållande till bokfört värde

Uppdaterad 2026-10-15 · Granskad av Aktie.se-redaktionen

Kort svar: P/B-tal (Price/Book) = aktiekurs ÷ bokfört värde per aktie. Det bokförda värdet är bolagets egna kapital dividerat med antal aktier. P/B under 1 kallas substansrabatt (du köper tillgångarna billigare än bokfört). P/B är särskilt relevant för banker, investmentbolag och fastighetsbolag.

Formel och definition

P/B = Aktiekurs / Bokfört värde per aktie

Alternativt:

P/B = Börsvärde / Eget kapital (balansräkningens nettotillgångar)

Bokfört värde per aktie = Eget kapital (tillgångar minus skulder) ÷ Antal aktier. Detta kallas också book value per share på engelska.

Notera att eget kapital i balansräkningen är ett historiskt redovisningsvärde, inte marknadsvärdet av tillgångarna.

Räkneexempel

Anta att Gamma Bank AB:

Aktiekurs: 120 kr
Eget kapital: 24 000 miljoner kr
Antal aktier: 300 miljoner

Bokfört värde per aktie = 24 000 / 300 = 80 kr per aktie
P/B = 120 / 80 = 1,5

Aktien handlas till 50 % premie jämfört med det bokförda egna kapitalet.

Substansrabatt och substanspremie

P/B	Vad det innebär	Tolkning
< 1	Substansrabatt	Du köper tillgångarna billigare än bokfört värde. Kan signalera undervärdering – eller att marknaden tvivlar på tillgångsvärdena.
= 1	Kurs = bokfört värde	Marknaden värdesätter bolaget precis till redovisat eget kapital.
> 1	Substanspremie	Marknaden betalar mer än bokfört värde. Motiveras av stark lönsamhet (hög ROE), immateriella tillgångar, varumärke eller tillväxtförväntningar.

Investmentbolag: Handlas historiskt med substansrabatt på 10–25 %. En rabatt kan vara attraktiv, men kan också spegla bekymmer om portföljens sammansättning. Läs mer om investmentbolag på börsen.

Varför P/B är särskilt relevant för banker

För industribolag dominerar immateriella tillgångar (patent, varumärken, goodwill) som inte syns korrekt i balansräkningen, vilket gör P/B missvisande. Men för banker är tillgångarna mestadels finansiella (lån, obligationer, värdepapper) och redovisas nära marknadsvärde. Därför är P/B ett standardmått i bankanalysen.

En bank med P/B under 1 kan verka billig, men det kan också spegla att marknaden misstror kvaliteten på låneportföljen (dolda kreditförluster). Komplettera alltid P/B med ROE och kärnkapitalrelation (CET1) för banker.

Begränsningar med P/B-tal

Immateriella tillgångar syns inte: Google, Apple och andra teknikbolag har enorma varumärkesvärden och IP som inte fullt ut syns i balansräkningen. P/B är irrelevant för kunskapsintensiva bolag.
Goodwill: Efter förvärv förs ofta goodwill upp i balansräkningen. Det höjer bokfört värde – och sänker P/B – utan att det nödvändigtvis reflekterar verkligt värde. Tangible P/B (utan goodwill) är ett striktare mått.
Avskrivningsmetoder: Aggressiva avskrivningar sänker bokfört värde och höjer P/B. Jämförbarheten begränsas av redovisningsskillnader.
Negativ eget kapital: Bolag med negativ balansräkning (t.ex. hög skuldsättning och gamla förluster) har negativt P/B – ett meningslöst tal.

P/B och ROE hör ihop. Hög ROE motiverar högt P/B. Om bolaget konsekvent genererar 20 % avkastning på eget kapital är det rimligt att marknaden betalar premium. En hög P/B utan hög ROE är en varningsflagga.

Informationen på den här sidan är inte investeringsrådgivning. Nyckeltal är ett verktyg för analys, inte en garanti för framtida avkastning.

Vanliga frågor om P/B-tal

Vad är P/B-tal?

P/B-tal (Price/Book) är aktiekursen dividerad med det bokförda värdet per aktie. Det bokförda värdet är bolagets nettotillgångar (tillgångar minus skulder) dividerat med antal aktier. P/B visar om aktien handlas över (premium) eller under (rabatt) bolagets redovisade egna kapital.

Vad är substansrabatt och substanspremie?

Substansrabatt innebär att aktien handlas under det bokförda värdet (P/B under 1). Substanspremie innebär att aktien handlas över det bokförda värdet (P/B över 1). En rabatt kan vara attraktiv eller signalera dålig kapitalallokering. En premie kan vara motiverad av immateriella tillgångar som inte syns i balansräkningen.

Varför används P/B-tal för banker?

Banker har stora balansräkningar och en stor del av tillgångarna (lån, värdepapper) är relativt lätta att värdera till marknadspris. Det gör att det bokförda värdet är mer representativt för det faktiska värdet än i industribolag, där immateriella tillgångar och goodwill spelar stor roll.